蜜雪冰城竟然上市了！当喜茶还在揣摩车厘子克重溢价时，雪王现已凭仗4块钱的柠檬水，成功敲开港交所大门。这个靠4块钱柠檬水，不只统治了我国城镇，还把门店开到雪山和印尼贫民窟的雪王，市值冲到了1300亿港元，比奈雪的茶、茶百道和古茗三家加起来的两倍还多。
但实际上，这并非单纯奶茶生意的成功，而是一场供给链利刃下，对下沉商场的精准收割。咱们先来看一组惊人的数据：蜜雪冰城全球门店达4.6万家，数量比星巴克还多。2024年前三季度净赢利35亿，净利率碾压餐饮同行。其创始人兄弟持股85.56%，身价暴升超800亿港元。
蜜雪冰城可不仅仅家奶茶公司，它是披着奶茶外衣的供给链巨子。99%的门店都是加盟商开的，雪王的收入并非主要靠抽成，而是靠给加盟商卖糖、奶茶质料、纸杯，乃至冰淇淋机等挣钱。加盟费一年7000元，但一个加盟商每年得花30万买质料。60%的食材都得从总部订购，就连吸管和塑料袋也不破例。
要是你想在店里开发小吃，蒸饺皮、卤汤和塑料勺也有必要从总部购买，赚的钱都变成总部的物流费了。雪王可不是来做慈悲，而是来“收租”的。
蜜雪冰城的中心战术就八个字：贱价浸透，农村包围城市。57%的门店开在三线个城镇都有雪王招牌。在印尼有2600家门店，越南贫民窟也能喝到8块钱一杯的奶茶。这种打法背面，是极致的本钱紧缩。
首先是供给链独占，蜜雪冰城自建了5家生产基地，糖、奶茶质料等都能自己供给，冷链掩盖90%的县城。
其次是定价心理战，4元柠檬水赔本引流，可6元奶茶毛利率却能到达32%。当然，最重要的仍是那一大片加盟商“韭菜田”。单店出资30万，但雪王不承当房租、人工危险，只赚供给链的钱。这就比如在沙漠卖矿泉水，价格可以定得廉价，但条件是整片沙漠的水井都被你独占了。
比照同行，就更能看出距离。奈雪的茶年亏5亿，市值33亿港元；蜜雪冰城年赚35亿，市值1300亿港元。长时间资金商场投票的逻辑很实际，规模化远比故事性重要。奈雪讲的是第三空间消费晋级的都市故事，而雪王凭仗4.6万家门店、90亿杯的销量和掩盖全球的物流网，在出资人眼里，便是奶茶界的可口可乐途径与农民山泉供给链的“缝合怪”。
更有意思的是，雪王的用户团体并非中产白领，而是小镇青年、外卖骑手和东南亚打工仔。当一二线城市顾客还在纠结奶茶含量时，下沉商场已用脚投票，把雪王送进了千亿沙龙。
不过，先别急着喊商业奇观，雪王形式背面也藏着三颗“核弹”。首先是加盟商暴乱，假如2万家门店团体要求降价供货，赢利模型就会直接坍塌。
其次是食物安全问题，门店越多，卫生越难把控，一旦迸发食物安全事故，对品牌便是毁灭性冲击。当然，还应该要考虑海外商场或许不服水土，东南亚奶茶价格竞赛比国内更剧烈，8元奶茶或许竞赛不过5元的本乡品牌。
最魔幻的是，蜜雪冰城上市后股价暴升67%，但供给商的股价却团体跳水。长时间资金商场一边给这把“镰刀”戴上皇冠，一边却在给产业链抽梯子，几乎太实际。
当你在港股看到蜜雪冰城代码时，请记住，这不是一家一般奶茶公司，而是一台精细工作的下沉商场收割机。它用4块钱柠檬水招引流量，用30万加盟费挑选“信徒”，最后用供给链这把“镰刀”收割线万家门店，就像是雪王帝国的人肉充电宝。你能不必，但总有人会为廉价买单，就像同享充电宝涨到每小时10块钱，仍是有人会用。
蜜雪冰城的上市故事告知咱们，商业国际里最暴利的生意，往往不是让你享用的，而是让你没得选的。莫非咱们喝的不是奶茶，而是资本主义的“冷冻剂”？